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中信國安集團有限公司（下稱“國安集團”）“混改”并不需要披露詳情。但在這場“國資賤賣”與“救贖國資”的爭論之中，并沒人真正厘清國安集團的資產版圖。826億總資產、155億合并報表凈資產、歸屬于母公司的凈資產10.6億元，是國安集團已經公布的三項核心數據。不過，這三項數據也不能讓外界真正看清楚國安集團的家底。 國安集團相關負責人在接受《第一財經（微博)日報》獨家采訪時表示：“國安集團的改制保證了中信集團的資產權益，確保了國有資產的保值增值。改制后的企業資產負債率大幅度下降，從根本上改善了公司的財務狀況。” 記者通過近段時間的調查，試圖還原一個清晰的國安集團資產版圖。同時，隨著該公司資產版圖的逐漸清晰，有些疑惑隨之消除，但又產生了一些新的疑惑。 600億資產“潛行” 《第一財經日報》采訪了國安集團相關負責人，希望獲得在2012年底此次改制的評估基準日，國安集團的資產構成以及旗下主要子公司的資產情況。 對方給予的回復是：“關于2012年底的評估基準日，國安集團是嚴格按照國家有關規定，始終依法合規地推進工作，履行專項審計及資產評估程序。” 通過國安集團的網站，可以大概了解該集團的資產全貌。 國安集團為中國中信集團全資子公司，公司前身是1987年4月中國國際信托投資公司投資150萬元設立的北京國安賓館。截至2012年末，國安集團合并資產總額為826.35億元，合并凈資產155.11億元。2012年，國安公司完成營業收入420.09億元。 國安集團對其資產結構的表述非常簡單，旗下有信息產業、房地產、葡萄酒、礦產資源等幾大行業。 國安集團旗下資產，除了A股上市公司中信國安、中葡股份情況較為清晰外，其他資產情況幾乎不為外界所知。截至2013年末，國安集團旗下上市公司中信國安、中葡股份的總資產分別為119億和30億元。這意味著，相對于國安集團超過800億的資產，兩家上市公司只是“露出水面”的一小部分，還有超過600億資產“潛行”水下。 而外界關于國安集團資產情況的了解，也就僅限于國安集團整體資產規模和兩家上市公司。 《第一財經日報》記者通過查閱此前披露的擬上市公司白銀有色集團（下稱“白銀有色”）的招股說明書發現，國安集團旗下資產清晰可見。這份2014年5月16日報送的招股書里，第119頁清晰展示了國安集團旗下16家企業的資產規模及凈資產情況。 看似龐雜的國安集團版圖，其實主要資產都體現在四家子公司身上：上市公司中信國安，中葡股份，擬上市公司白銀有色以及中信國安投資有限公司（下稱“國安投資”）。粗略估算，這四家公司截至2013年底的資產規模超過700億元。 除了這四家公司外，截至2013年底的財務數據顯示，其他子公司除了中信國安科技控股資產達規模18億外，其他大部分子公司資產規模在幾億元或是僅一兩億元。 國安投資3個月資產激增170億 國安集團旗下四家大公司中，國安投資的資產情況最為“撲朔迷離”。 在板塊區分上，國安集團將國安投資劃歸到房地產板塊，國安投資是國安集團的全資子公司和房地產開發、投資業務平臺，注冊資本金人民幣52億元。 資料顯示，其下屬項目業態包含住宅、寫字樓、酒店和會議會展、旅游、體育設施等多種形態，志在打造中國最具價值的城市運營商。 關于國安投資的資產情況，《第一財經日報》記者從公開數據中找到了兩個差異巨大的數據。 一個數據來自白銀有色的招股書里。截至2013年12月31日，國安投資總資產為255億元，凈資產35.7億元。公司注冊地址是北京市朝陽區關東店北街1號，注冊資本52億元。 然而，《第一財經日報》查詢中葡股份2014年1月29日發布的《中信國安投資有限公司認購非公開發行股票暨關聯交易的公告》發現，截至2013年9月30日，國安投資總資產為79億元，歸屬于母公司所有者的股東權益為-21074.78萬元，2013年1月~9月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-2024.44萬元。 該公告還顯示，截至2012年12月31日，國安投資總資產僅為1600萬元，歸屬于母公司所有者的股東權益為-8451.83萬元 也就是說，僅三個月的時間內，國安投資的資產規模就急劇擴張了約170億，從負資產變成35億元凈資產。而將時間拉長至2012年底，國安投資則幾乎就是一個“空殼”。 深圳一位資深會計人士向記者分析：“合理的猜測是，這個過程發生了資產層面的重組、整合。但具體原因，由于公開資料有限，也很難說，只有當事人清楚。” 截至2013年9月，國安投資實施的土地一級開發項目總面積1028萬平方米，房地產二級開發土地總面積596萬平方米，總建筑規模264萬平方米。 無論從資產規模，還是土地儲備看，國安投資的資產規模都算不上一線地產商。 截至2013年末，萬科在建項目萬科權益建筑面積合計約2684萬平方米，規劃中項目萬科權益建筑面積合計約4495萬平方米。2013年底萬科的總資產高達3737億，十倍于國安投資，即使目前市值90億元的中糧地產，其400億元的總資產也高于國安投資。 白銀有色：1.32個云南銅業 在國安集團旗下資產中，體量最大的要數白銀有色，而不是市場周知的A股公司中信國安。 2010年初，中葡股份披露的一份收購報告書中顯示，截至2009年9月末，國安集團一級控股子公司為14家，其中排名第一的就是白銀有色；第二位才是上市公司中信國安的大股東中信國安有限公司。 根據最新的招股書資料，國安集團對白銀有色的持股比例為35.8%。 截至2013年底，白銀有色總資產達到351.07億元，業務包括銅、鉛、鋅、金銀的篩選。資料顯示，白銀有色的各種有色產品在國內占據重要地位。 以上市公司云南銅業為參照，2013年底該公司總資產為265億元，市值約150億元。如果以總資產比值來簡單換算，白銀有色相當于1.32個云南銅業，得出其估計市值約200億元。 根據中國有色工業協會的統計，2013年，白銀有色為全國第八大陰極銅生產商、第六大鋅生產商。鉛鋅產量分別占全國產量的0.53%和3.45%。2013年，公司金銀產量分別為全國產量的0.47%、1.15%。此外，公司還控股南非第一黃金公司，其去年黃金總產量為8.55噸，為白銀有色國內黃金產量2010千克的四倍多。 除白銀有色和國安投資外，上市公司中信國安、中葡股份的資產情況相對清晰。《第一財經日報》記者測算，這四大塊資產之外，其他12家規模較小的子公司總資產在50億左右。 10億凈資產如何承載800億總資產？ 截至2012年末，國安集團合并資產總額826.35億元、合并凈資產近155億元。而5家民企僅以不到57億元現金的代價，卻能獲得國安集團近80%的股權。這引發了業界對于國安集團混改涉嫌“國資賤賣”的質疑。事實究竟如何？ 上述會計人士分析認為，合并凈資產155億元，其實不完全屬于國安集團，這里面還有其他股東的資產。所以，歸屬于母公司的凈資產才可以拿來作為入股價格的參考值。 有媒體披露了一組歸屬國安集團凈資產的數據：評估資料顯示，截至2012年12月31日重組評估基準日，國安集團合并凈資產155億元，歸屬母公司的凈資產為10.6億元。經中聯資產評估集團評估，并經國家相關部委審核備案的凈資產評估值為21億元。 國安集團相關負責人對《第一財經日報》解釋：“歸屬于國安集團的凈資產10.6億元，是北京永拓會計師事務所出具的2012年12月31日國安集團專項審計報告中的數據。” 按照這一財務數據，即國安集團800多億的總資產，有155億是凈資產，可歸屬到國安集團的僅有10.6億，評估值也就21億。 不過，以最新的報告期數據看，國安集團持有A股中信國安6.5億股，對應的凈資產就高達24億元；而國安集團持有的中葡股份股權凈資產也超過3億元；此外，按照白銀有色的資料，2013年末，白銀有色歸屬于母公司所有者的權益為119億元，按照三成多股權計算對應凈資產約40億元。 也就是說，國安集團上述三家上市或擬上市公司的持股折算的凈資產合計超過60億元。與上述凈資產10.6億元以及評估值21億元差距巨大。 “在國安集團在中信國安、中葡股份、白銀有色凈資產如此高的情況下，只有可能就是別的公司凈資產非常低，出現了負數。”上述會計人士表示。 而白銀有色招股書中顯示，2013年底國安集團旗下全部公司凈資產為正值。也就是說，當時并沒有哪家子公司拖累其整個凈資產的合計數。 不過，以上的測算是按2013年底的數據，而評估值是2012年底的數據。 記者梳理發現，中信國安、中葡股份和白銀有色在2012年、2013年的凈資產變化都不大。而國安投資2012年底的凈資產雖然是負數，但似乎不足以拖累整個國安集團凈資產。 在2012年底的重組評估基準日，究竟是哪項資產拉低了國安集團的凈資產？ 對此，國安集團相關負責人對《第一財經日報》的回復是：“國安集團的凈資產與子公司的凈資產規模沒有必然聯系。公司對子公司的投資，除了用自己的凈資產外，還可以用貸款投資。” 該負責人提供的數據顯示，2012年，國安集團本部新增銀行貸款94億元，本部全年利息支出15億元。 (責任編輯：白雪松) |
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