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安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文16日接受中國證券報記者專訪時表示，目前經(jīng)濟過熱征兆并不明顯，通脹集中爆發(fā)可能在一年半甚至更長時間之后。貨幣政策方面，匯率先于利率調(diào)整的可能性較強。對于房價的走勢，他認為一線城市房地產(chǎn)市場已進入泡沫后期，國務(wù)院15日出臺的房地產(chǎn)調(diào)控新政，有助于房地產(chǎn)市場降溫，預(yù)期政府還會出臺稅收等調(diào)控措施，下半年房地產(chǎn)市場可能會明顯“降溫”。 經(jīng)濟過熱特征不明顯 中國證券報記者：如何判斷當前經(jīng)濟形勢？您認為目前中國是否存在過熱風(fēng)險？ 高善文：一季度經(jīng)濟增速高達11.9%，引發(fā)了部分市場參與者對經(jīng)濟過熱的擔(dān)憂。近期大宗商品價格的上漲，相對較高的通貨膨脹，以及3月份出現(xiàn)久違的貿(mào)易逆差局面被一些人視為是經(jīng)濟過熱的征兆。 但傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟過熱并沒有廣泛出現(xiàn)。例如，電力行業(yè)、運輸業(yè)并未出現(xiàn)全面緊張，鋼鐵、化工、建材等行業(yè)沒有出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求。周期性的經(jīng)濟過熱在整個經(jīng)濟領(lǐng)域體現(xiàn)得并不明顯。 支持一季度中國經(jīng)濟加速的力量主要來自于兩個層面：補充存貨的需求，以及地方政府投資的加速。 從生產(chǎn)法和支出法的背離來看，粗略估算一季度中國庫存對經(jīng)濟增長的正面影響可能在2個百分點左右。這與微觀行業(yè)層面的發(fā)展是一致的，例如，3月份中國汽車產(chǎn)量出現(xiàn)明顯加速，然而汽車行業(yè)分析員認為，這更多是來自于汽車經(jīng)銷商補充庫存的行為。類似的情況發(fā)生在鋼鐵、大宗商品等領(lǐng)域，其在一季度存貨上升的速度也比較快。 盡管總量層面的投資恢復(fù)情況仍不明顯，然而零碎的證據(jù)似乎暗示部分地區(qū)的地方政府投資出現(xiàn)了較明顯的加速，如重慶、武漢等地，并對重卡、工程機械、建材、鋁等行業(yè)的需求帶來一定的支持。這一現(xiàn)象很可能是地方政府融資平臺關(guān)閉前最后的盛宴，應(yīng)該難以維持。 如果未來中國經(jīng)濟可能由于地方政府投資的加速帶來過熱，宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)加快財政刺激政策的退出和地方融資平臺的清理；而通過匯率、利率和總量的信貸控制等手段來調(diào)控，可能至多是輔助性的。 環(huán)比意義上的經(jīng)濟加速局面可能仍會延續(xù)一段時間，但隨后會呈現(xiàn)逐步放緩的局面，因為地方政府投資熱潮會隨著財政刺激政策的有序退出而快速降溫。劇烈的存貨調(diào)整，從國內(nèi)外經(jīng)驗來看，很少超過兩個季度。 盡管目前經(jīng)濟過熱的征兆并不明顯，然而一些嚴峻的結(jié)構(gòu)性問題正在陸續(xù)浮現(xiàn)，這些問題包括低端勞動力緊張和大宗商品供應(yīng)能力的限制。這些問題的解決，可能需要經(jīng)濟增長率的下降和增長方式的轉(zhuǎn)變，或出現(xiàn)比較高的通貨膨脹率。 通脹爆發(fā)可能在一年半后 中國證券報記者：如何看待通脹走勢？ 高善文：一季度的通貨膨脹仍處于可以接受的范圍內(nèi)。對于全年的通脹趨勢，我們?nèi)跃S持“中間高，兩端低”的判斷，但中間的高點可能不會有想象得那樣高，兩端的低點也不會太低。這是因為豬肉市場最近出現(xiàn)了過度調(diào)整，以及企業(yè)對勞動力和大宗商品等因素帶來的成本上升壓力，仍有一定吸收、容忍的空間。當這一空間消失，并出現(xiàn)了合適的催化劑時，通脹可能會集中爆發(fā)。而這可能要在一年半甚至更長的時間之后。 匯率可能先于利率調(diào)整 中國證券報記者：您認為貨幣政策下一步走向如何？數(shù)量型工具還有無運用空間？在什么條件下會啟動加息？對人民幣匯率的走勢如何判斷？ 高善文：經(jīng)過一季度尤其是3月份的猛烈回籠，目前超儲率已經(jīng)處于相對合適的位置。未來，進一步上調(diào)存款準備金率的必要性有所下降，調(diào)控可能會以1年期央票和3年期央票為主。 關(guān)于匯率政策調(diào)整的時點，5月末有中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話，緊接著是G20，然后11月就是美國中期選舉。很可能在這段時間擇機宣布匯率政策的變動，最快可能在3個月內(nèi)，我們會看到一些匯率方面的動作。匯率調(diào)整在先、利率提升在后的可能性較強。 一線城市房產(chǎn)泡沫已處末期 中國證券報記者：您認為目前房地產(chǎn)市場有多大泡沫,國務(wù)院15日出臺的房地產(chǎn)調(diào)控新政會對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生怎樣的影響? 高善文：從2010年初以來，可以說一線城市的房地產(chǎn)進入了泡沫的后期，在未來幾年可能會發(fā)生一些問題。 目前，北京、上海等一線城市的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)處于末期，泡沫現(xiàn)象較為嚴重。但三四線城市的房地產(chǎn)市場可能仍處于泡沫的中期，不排除其價格可能在未來幾年中波動上行。 國務(wù)院出臺的房地產(chǎn)市場調(diào)控新政，有助于給目前的房地產(chǎn)市場降溫，預(yù)期隨后可能會有進一步的稅收政策出臺，例如調(diào)整契稅、印花稅。這次政策調(diào)整短期內(nèi)不大可能對樓市有明顯作用，但從趨勢上會使市場逐步冷卻，預(yù)計在今年下半年會產(chǎn)生效果。 (責(zé)任編輯：瑋鋒) |
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