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    資管新規(guī)總體來說還是要防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，避免資金脫實(shí)向虛，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。重中之重就是強(qiáng)調(diào)，要針對資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、槓桿不清、監(jiān)管套利、剛性兌付等問題，設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。既包括了銀行、信託、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，也重新定義了資管產(chǎn)品，銀行非保本產(chǎn)品，信託，以及各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理計(jì)畫，公募的私募的全部囊括。
    首先，強(qiáng)調(diào)剛性兌付一定要被打破。讓投資者明白風(fēng)險(xiǎn)所在，在收益的基礎(chǔ)上做到風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，實(shí)現(xiàn)賣者盡責(zé)，買者自負(fù)。如果再有違規(guī)承諾保本保收益，監(jiān)管將重罰。其實(shí)一些資管產(chǎn)品都是有意無意進(jìn)行保本的，不過就是一個(gè)滾動(dòng)的借新還舊，還不了錢了就再發(fā)一個(gè)新產(chǎn)品把債務(wù)續(xù)上，有的金融機(jī)構(gòu)自己設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，進(jìn)行違約債務(wù)代償。這些都被視為剛性兌付，都是今后嚴(yán)格監(jiān)管的對像。
    其次，定義了多層次嵌套？就是用資管產(chǎn)品再去投資其它的資管產(chǎn)品最多投資一層，就是說資管A可以買資管B，但資管B裡一定不能再有資管C，如果資管B已經(jīng)投資了資管C，那麼A再投資資管B就屬于多層次嵌套，意味著有大量的資金要從多層次嵌套的資管項(xiàng)目中退出。
    第三，嚴(yán)禁設(shè)資金池。要求金融機(jī)構(gòu)對于資管項(xiàng)目單獨(dú)管理，單獨(dú)建賬，單獨(dú)核算，即使是銀行也不能跟其它項(xiàng)目混為一談。封閉式項(xiàng)目最短不得低于90天，還是為了防范過度聯(lián)系造成的金融風(fēng)險(xiǎn)。
    第四，對槓桿比例做出嚴(yán)格限定。公募負(fù)債上限140%，私募負(fù)債上限200%，分級私募負(fù)債上限140%，固收類產(chǎn)品的優(yōu)先劣后不得超過3：1，權(quán)益類產(chǎn)品最多不超過1:1，衍生產(chǎn)品混合類不得超過2:1，你再好的產(chǎn)品也不能借太多錢，就是不讓銀行去做這種槓桿配資了，防止過度投機(jī)。
    第五，合格的投資者門檻提高。個(gè)人三年收入平均不低于40萬，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬，房子不算。2年以上的投資經(jīng)歷，門檻大幅提高，原來300萬就可以，現(xiàn)在有錢人太多漲了200萬，就是為了要甄別投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    第六，控制資管投資單只股票規(guī)模。單只公募產(chǎn)品不得持有一隻股票超過自己淨(jìng)資產(chǎn)的10%，公募資管旗下的所有產(chǎn)品加起來，不得投資一隻股票規(guī)模超過他流通股的30%，是為了防范投資集中度過高引發(fā)坐莊或者違規(guī)操作。
    第七，新老劃段，允許存量的資管計(jì)畫到期。截止在2019年6月30日，大約還有1年多的時(shí)間。就是那些滾動(dòng)續(xù)期的產(chǎn)品，等于給了一個(gè)生死線。
    總之，提示收益越高風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
    整理：安起雷
    單位：中國人民銀行、新全球化智庫資深金融專家